评级机构是提供金融信用评级意见的专业机构。评级机构的性质、特征、 地位和作用等关键取决于金融信用评级服务自身的含义。然而,迄今为止,关 于金融信用评级的概念等基本问题还存有争议,因此,应首先对此进行梳理和廓清。
金融信用评级是由金融信用评级机构最先提出并引人资本市场。占据垄断地位的世界三大评级机构——穆迪、标普和惠誉,都是基于自身对信用风险的理解及金融信用评级的市场需要,给出了各自对金融信用评级的含义表达。
穆迪给出的金融信用评级的表述是:金融信用评级是对借款人无法偿还所借款 项、延迟还款或只能偿还部分借款本息时,贷款人可能蒙受信用损失的可能性及损失程度进行的分析预测。穆迪公司的信用等级反映了借款人不能履行合约的可能性及借款人违约后预计给贷款人造成损失的严重程度。 标普的表述是:标普提供的以字母标识的金融信用评级服务代表了公司对各类借款人信用可靠性的分析结果和评估意见。信用可靠性是借款人履行所 借资金或所承担的债务偿还责任的真正实力。惠誉的表述是:金融信用评级反映了惠誉对借款人能否满足信用契约责任的实力的一种意见。
 
归纳几家评级机构的表述可以看到,金融信用评级是一种意见,这种意见是由专业的评级机构给出的,是基于对借款人或称债务人的信用品质与还款能力的分析,对借款人可能会给贷款人带来损失的可能性及损失的严重 性进行的判断,也即对借款人的信用可靠性及履约实力的判断,并将这种意见用等级符号来表示。不同的信用等级符号反映着借款人的履约实力或信用可靠性或信用损失严重性的差异。除评级机构自身阐述的关于金融信用评级的含义之外,目前在国际经济或金融组织的规范性文件中,仅有国际证监会组织(International Organization of Securities Commissions,IOSCO)在2004年颁布的《金融信用评级机构基础行为规范》(Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies,以下简 称〈湛础规范》)中对金融信用评级进行了界定:金融信用评级是有关主体、信用承诺、发行证券或负有同样义务的发行人的信用可靠程度的观点或意见,并用已经确立的、可以界定的等级体系加以表达。金融信用评级不是对买人、卖出或持有某种证券的建议或推荐。iosco为统一和规范全球资本市场范围内的金融信用评级,表述的概念较之各家评级机构更为精练,以信用可靠程度这一核心要素模糊了各评级机构对金融信用评级理解的特色和差异。但遗憾的是,I0SC0未对信用可靠程度作出进一步的解释。
 
目前,国内外学者对金融信用评级给出的定义,多与以上表述大同小异,故不赘述。然而,我们认为,如果能借用现代资本市场“信息、信用、信心”的 “三信”理论对金融信用评级的范畴加以界定,将有助于投资者以及其他市场参与者对金融信用评级获得更加全面、深刻的理解。首先,金融信用评级作为以等级符号表示的机构观点,是评级机构向存在知识差的投资者以及资本市场提供的一种信息,具备信息的无形性、不充分性和不对称性等基本特征。 其次,金融信用评级发布的信息是关于融资主体因其信用行为引发的风险信息。具体而言,信息包括了偿还债务的可能性,违约可能造成的损失,偿债的意愿和实力等内容,也有学者将其概括为信用风险信息、信用品质信息或信用可靠性信息。总之,评级机构通过评级等级为企业、金融机构、地方政府、主权国家等融资主体或其特定债项确立了信用。最后,评级机构提供的信用信息,有效缓解了资本市场存在的信息不对称问题,増加了投资者对于资本市场融资行为的信心。概言之,金融信用评级是指为增强投资者信心,由评级机构以信用等级观点的形式调查、分析、确定和公布有关融资主体或融资债项等的信用风险、信用品质或信用可靠性信息的行为。当然,随着金融市场的变革与创新,信息、信用、信心等基本概念的内涵和外延都在发生变化,信用等级的含义也将不断调整。
 

作者:北京天信国际信用


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